Денежная политика становится эффективной при плавающем валютном курсе. Появившееся в результате изменение валютного курса усиливает изменение политики. Переход к политике сжатия повышает стоимость внутренней валюты, что приводит к дальнейшему сокращению спроса на товары страны Эффективность фискальной политики зависит от того, насколько сильно реагируют международные потоки капитала на процентные ставки. Если капитал более мобилен, фискальная политика становится эффективной при фиксированных валютных курсах. Интервенция для защиты фиксированного валютного курса сокращает изменения во внутренних процентных ставках, v таким образом снижается вытеснение. При плавающем валютном курсе и высоко мобильном капитале фискальная политика является менее эффективной Последующее изменение валютного курса приводит к международному вытеснению. Если капитал не так мобилен или если потоки капитала сокращаются в кратковременные периоды, реверсия оправданна. Фискальная политика затем теряет эффективность при фиксированном валютном курсе и приобретает эффективность при плавающем валютном курсе.
Выбор страной политики валютного курса может быть следствием его влияния на эффективность фискальной политики. Страна, чьи рынки капитала тесно связаны с соответствующими мировыми рынками, что делает капитал более мобильным, будет смотреть на фиксированный валютный курс с большим энтузиазмом, если она хочет, чтобы на ее фискальную политику это повлияло в кратковременные периоды. Страна, чьи потоки капитала менее сильно реагируют, или та страна, которая беспокоится об эффективности фискальной политики в кратковременные периоды, когда потоки капитала реагируют сильно, получит больше пользы при плавающем валютном курсе.
В то время как влияние эффективности фискальной политики на выбор страной политики валютного курса условно, влияние эффективности валютной политики ярко выражено. Если страна желает использовать денежную политику для внутренних целей, она получит больше выгоды при плавающем валютном курсе. Плавающий валютный курс освобождает денежную политику от необходимости защищать валютный курс.
