Случай совершенной мобильности капитала является экстремальным случаем того, как интервенционное движение может изменить эффективность валютной и фискальной политики при плавающем валютном курсе.
Совершенная мобильность капитала означает практически неограниченный приток международного капитала в ответ на малейшее изменение в процентных ставках одной страны.
Совершенная мобильность капитала может стать хорошей базой для анализа стран, чьи рынки капитала открыты для международной деятельности и чья политическая и экономическая ситуация считается стабильной (с тем чтобы никакие политические и экономические риски не ограничивали притоки капитала).
В самом деле, успешное функционирование системы фиксированных валютных курсов делает более вероятным создание совершенной мобильности капитала. Если инвесторы убеждены, что валютные курсы останутся фиксированными, они с большей охотой используют различные валюты и реагируют на малейшие изменения в процентных ставках.
Для малой страны (слишком малой для влияния на мировые финансовые рынки) совершенная мобильность капитала подразумевает, что процентная ставка страны должна быть равна процентной ставке мирового рынка капитала. Когда валютные курсы были фиксированными, жалобы Канады были более чем обоснованны: «Процентные ставки Канады устанавливаются в Вашингтоне». Доказано, что взаимоотношения процентных ставок разных стран становятся прочнее в течение длительных периодов действия фиксированных курсов (периоды золотого стандарта и Бреттон-Вудского соглашения).
Если международные потоки капитала очень чувствительны к малейшим временным изменениям процентных ставок они частично диктуют денежное предложение страны, даже в кратковременные периоды. Почему? Представьте, что случится, если только зарождающееся сокращение в предложении денег начнет повышать процентные ставки страны. Немного увеличенные процентные ставки привлекут большой приток капитала. Вмешательство для защиты твердого валютного курса требует продажи внутренней валюты, увеличивая таким образом предложение денег. Более того, стерилизация почти невозможна при таких обстоятельствах, так как притоки капитала могут быть слишком большими. Наоборот, почти неограниченный приток капитала может появиться, если страна увеличивает свое предложение денег и немного понижает процентные ставки. Отток капитала возвращает предложение денег к его первоначальному уровню для нейтрализации небольшого падения процентных ставок. Платежный баланс управляет денежным предложением. Совершенная мобильность капитала при фиксированных валютных курсах лишает валютную политику способности влиять на процентные ставки или на внутреннюю экономику.
