Сравнение между (I) фиксированным валютным курсом, защищенным не стерилизованной интервенцией, с корректировками через изменение денежного предложения, и (2) плавающим валютным курсом с корректировками через изменение валютного курса. Если стерилизованная интервенция использована для защиты фиксированного валютного курса, это повысит разрушительность внутренних шоков и понизит разрушительное воздействие внешних шоков, каждый из которых относится к фиксированным курсам с нестерилизованной интервенцией.
Это результат того, что потоки международного капитала не реагируют на изменение процентных ставок, или изменение текущего платежного баланса в конечном счете оказывает наибольшее давление на валютный курс. Противоположный результат касается случаев, когда наибольшее давление оказывает изменение счета движения капитала.
Воздействие шока на национальный доход различно для данных двух случаев. Причина того, что шок менее разрушителен при плавающем валютном курсе, состоит в том, что вынужденное изменение валютного курса при плавающих валютных курсах сдвигает кривую LM назад, к начальному положению.
