Для фискальной политики совершенная мобильность капитала в действительности означает усиление контроля над внутренней экономикой в кратковременные периоды. Экспансионистская фискальная политика не повышает процентные ставки, потому что дополнительные правительственные займы встречают большой прилив ссуд из-за рубежа. Таким образом, правительственные займы не вытесняют частных внутренних заемщиков с высокими процентными ставками, давая возможность фискальной политике влиять на экономику с помощью полного платежного коэффициента. Иными словами, имея совершенную мобильность капитала и процентные ставки, устанавливаемые за пределами страны, фискальная экспансия не может быть «виновной» в вытеснении частных реальных инвестиций с кредитных рынков. Эта дополнительная эффективность фискальной политики при фиксированных валютных курсах и совершенная мобильность капитала могут быть слабой заменой потере валютного контроля, так как государственное управление расходами и налогами часто необдуманно и является объектом политических махинаций. Хотя это, по-видимому, является нормой для малых стран с действительно фиксированными валютными курсами1.
При совершенной мобильности капитала кривая LM такая же ровная, как и FE. Любой поток международного капитала «затопит любое иное влияние на внутреннее предложение денег. Предложение денег должно соответствовать внутренней процентной ставке в 6%. Только процентная ставка в 6%, установленная мировыми финансовыми условиями» совместима с равновесием денежного рынка страны. В условиях, показанных на рисунке 22.6, страна не имеет независимой денежной политики. Руководящие денежно-кредитные органы могут изменить внутреннюю процентную ставку или контролировать предложение денег.
Фискальная политика, напротив, максимально усиливается при этих условиях. Увеличенные государственные расходы или сниженные ставки налогов вызывают сдвиг кривой IS вправо, к кривой IS. Как только дополнительный государственный дефицит немного повышает высокую процентную ставку, происходит стремительный наплыв капитала так как международные инвесторы заинтересованы в малейшем повышении процентной ставки в экономике. Это увеличивает предложение денег до тех пор, пока процентная ставка не снижается до 6%. Сдвиг вправо кривой IS имеет большое воздействие на внутренний продукт и процентную ставку1.
Случай с совершенной мобильностью капитала явно показывает, что валютная политика подчиняется защите фиксированного валютного курса и что фискальная политика усиливается при фиксированных валютных курсах Далее в этой главе мы будем рассматривать случай сдерживания мобильности капитала и наклона вверх кривой FE. Совершенная мобильность капитала может считаться ограничителем (ровная линия) общего подъема (вверх), который мы и рассматриваем.
