Если страна имеет тенденцию к излишкам активных международных платежей, стоимость валютного курса внутренней валюты повысится в достаточном объеме для прекращения этой тенденции . Если страна имеет тенденцию к дефициту, валюта обесценится. Контраст с фиксированным валютным курсом ясно виден. При чистом внешнем балансе он не имеет большого значения, но валютный курс может быть достаточно изменчивым и непостоянным.
Денежная политика более сильна при плавающем валютном курсе. После перехода к денежной политике валютный курс, вероятно, изменит направление, что усилит или изменит воздействие перехода политики на совокупный спрос, внутренний продукт, национальный доход и на уровень цен. Напротив, как мы уже видели в главе 22, при фиксированных валютных курсах денежная политика теряет силу из-за того, что необходимость защищать фиксированный валютный курс ведет к возвращению исходной политики (при условии, что интервенция не может быть или не
Влияние плавающих валютных курсов на фискальную политику не такое явное. Рассмотрим фискальную экспансию. Если появившийся в результате приток международного финансового капитала является основным воздействием на внешний баланс, стоимость местной валюты увеличивается. Потеря международной ценовой конкурентоспособности приводит к международному вытеснению, так как текущий платежный баланс ухудшается. Это сокращает эффективность фискальной политики при изменении внутреннего продукта и дохода. Если, напротив, первоначальное ухудшение текущего платежного баланса является доминирующим воздействием на внешний баланс, то местная валюта обесценивается. Увеличение международной ценовой конкурентоспособности улучшает текущий платежный баланс, и это усиливает эффективность фискальной политики. Мы также видели неопределенность того, как фиксированный валютный курс влияет на фискальную политику. Но выводы при этом противоположные. При фиксированном валютном курсе фискальная политика более эффективно изменяет внутренний продукт и доход, если капитал является высокомобильным на международном уровне; она менее эффективна, если капитал менее мобилен.
