Если государственная интервенция меняет денежное предложение страны, каковы последствия данного процесса для платежного баланса и для макроэкономического функционирования страны в целом? Изменение в денежном предложении страны вызывает некоторые воздействия, которые создают тенденцию к сокращению дефицита платежного баланса.
Рассмотрим сначала случай, при котором страна начинает с излишков в своем платежном балансе. Излишки требуют государственного вмешательства, при котором центральный банк покупает иностранную валюту и продает местную. Внутреннее денежное предложение возрастает «автоматически», как только центральный банк повышает свои обязательства при продаже местной валюты. Воздействие увеличения денежною предложения на платежный баланс очевидно.
Так как центральный банк увеличивает банковские резервы, банки становятся более ликвидными и хотят расширять свой бизнес. Они стремятся к предоставлению большего количества ссуд. В процессе их конкуренции за предоставление большего количества займов последняя, вероятно, сбивает цену процентных ставок. Понижение процентных ставок в экономике, хотя бы в короткий промежуток времени, разными способами воздействует на платежный баланс. Например, через счет движения капитала страны. Понижение процентных ставок стимулирует некоторых держателей финансовых активов, выраженных в местной валюте, искать более высокие процентные ставки за рубежом. Оггок международного капитала способствует «ухудшению» движения капиталов (они становятся менее позитивными или более негативными)1. Это воздействие на счет движения капитала может возникнуть быстро, но не может длиться долго.
Если портфели отрегулированы, любые постоянные потоки капитала, вероятно, сократятся. Оттоки капитала могут возобновиться, когда подходят сроки платежа по облигациям или займам. (Следует добавить, что дополнительные иностранные инвестиции, очевидно, установят поток доходных платежей, которые страна получит в будущем.)
Другое воздействие направлено на текущий платежный баланс вследствие изменений реального дохода, уровня цен или обоих данных факторов. Снижение внутренних процентных ставок способствует увеличению расходов, чувствительных к изменению процента, например через расширение займов для поддержки новых инвестиционных проектов. Увеличение расходов приводит к росту реального внутреннего производства и дохода (при условии, что имеются в наличии ресурсы для увеличения производства в экономике). Повышение дохода способствует росту импорта товаров и услуг и ухудшает текущий платежный баланс. (Появляются небольшие излишки или увеличенный дефицит.) Следует также добавить, что дополнительные расходы могут усилить давление на уровень цен в экономике, особенно если увеличение совокупного спроса сталкивается с возможностями предложения экономики. Если цены и расходы в экономике повышаются, международная ценовая конкурентоспособность страны становится хуже и текущий платежный баланс страны ухудшается.
