Существует способ получить дополнительное время и поставить цель восстановления как внутреннего, так и внешнего баланса, используя традиционную политику спроса, придерживаясь при этом фиксированного валютного курса. Рассмотрев более внимательно дилемму основной политики, Роберт Манделл и Джей Маркус Флеминг заметили, что денежная и фискальная политики по-разному влияют на внутренний и внешний баланс. Это различие может стать основой творческого решения.
Ключевое различие между влиянием фискальной и денежной политик состоит в том, что более спокойная денежная политика ведет к понижению процентных ставок, а более спокойная фискальная политика приводит к их повышению. Увеличение совокупного спроса и внутреннего продукта может быть достигнуто различными комбинациями фискальной и денежной политики, и это отразится на уровне процентной ставки хотя бы на короткое время. Увеличение внутреннего продукта, если оно осуществляется посредством проведения экспансионистской денежной политики, может привести к уменьшению процентной ставки. Результатом экспансии могут стать повышенные процентные ставки, если она управляются экспансионистской фискальной политикой. Так как процентные ставки воздействуют на платежный баланс страны, они очень важны. Если процентная станка низкая платежный баланс ухудшается, но, если процентная ставка повышается до довольно высокого уровня (например, при использовании экспансионистской фискальной политики, ^соединенной с обычной денежной политикой), платежный баланс улучшается.
Если говорить более общее, денежная и фискальная политики могут быть объединены для достижения любой комбинации внутреннего продукта и активного платежного баланса в кратковременные периоды. Изменение только одной политики не решает проблему, как мы это уже выяснили, а вот изменение обеих политик может иметь успех. В данном случае наилучшим способом является переход к более жесткой политике сокращения денежной массы для привлечения иностранного капитала с высокими процентными ставками и переход к экспансионистской фискальной политике для достижения полной занятости. В результате сокращение денежной массы и проведение экспансионистской фискальной политики могут привести нас непосредственно к полной занятости и платежному балансу.
Перспектива соединения сокращенной денежной массы с экспансией, берущей начало в точке 2, повышает процентные ставки, так как увеличенные государственные займы и сокращенное предложение денег соединяются для вытеснения частных заемщиков. Резонно опасаться того, что такой скачок процентных ставок может сдерживать продуктивных частных инвесторов. Нечто подобное уже случилось в начале 1980-х гг., при администрации Рейгана, когда Федеральный резерв ввел ограничение на рост денег, а также снижение налогов, и дефицит сдерживало привлечение капитала.
