Это создало проблемы для других стран — членов ВМК — конфликтные ситуации при выборе внутреннего и внешнего баланса. Как Франция, так и Великобритания столкнулись с дилеммой: высокий уровень безработицы и тенденция к дефициту платежного баланса. На некоторое время обе страны ответили ужесточением денежной политики, что не совсем удовлетворило международных инвесторов и дельцов. После атаки в сентябре 1992 г. их пути разошлись Фракция твердый валютный курс в ущерб внутреннему балансу. Великобритания сдалась, выйдя из ВМК. Это позволило Великобритании сконцентрироваться на внутреннем дисбалансе. Экспансионистская политика и конкурентоспособность, полученная от обесценивания фунта, способствовали экономическому росту; Уровень безработицы понизился. Спекулятивная атака в 1993 г, привела к тому, что даже Франция и другие члены ВМК практически сдались. Они расширили допустимые рамки установленных ставок с +/” 2,25 процента до +/” 15 процентов. Это расширение коридора предопределило появление спекулятивных аггак в дальнейшем. Но в течение следующих курс франк — немецкая марка редко составлял менее 3 процентов от его центрального значения. Франция продолжала направлял» свои политики на сохранение твердого валютного курса между франком и немецкой маркой, и уровень безработицы во Франции оставался высоким.
Правительство может надеяться, что изменения валютного курса могут приспособиться к внешнему дисбалансу без чрезмерного отрыва от внутренней экономики, В конечном счете изменение валютного курса подействует на совокупный спрос, внутреннее предложение, уровень безработицы и инфляцию. В некоторых ситуациях эти внутренние изменения представляют собой отход от внутреннего баланса. Внутренние воздействия изменения валютного курса можно затем компенсировать изменениями другой политики, создавая логическое обоснование для соединения разных, что включает в себя изменение валютного курса, а также изменение фискальной и денежной политик (или одной из них).
В иных ситуациях внутренние воздействия изменения валютного курса могут сами по себе быть желанными. Интерес вызывает тот факт, что они соответствуют случаям дилеммы. Представьте страну, имеющую твердый валютный курс, дефицит платежного баланса, а также достаточно высокий уровень безработицы. Правительство этой страны не желает допустить «автоматического» приспосабливания, уменьшая предложение денег, так как это может поднять процентные ставки, понизить спрос и производство, а в дальнейшем повысить уровень безработицы. Напротив, правительство стерилизует свою интервенцию. Оно также неспособно следовать правилу предназначения, возможно, потому, что внутренняя политика мешает принятию правильного решения относительно соединения политик.
Что случается, если валюта страны обесценивается (или переходит к плавающему валютному курсу и обесценивается)? Как воздействует этот отказ от валютного курса (увеличение в г) на внешний и внутренний баланс?
