Заключив, что страны, зафиксировавшие свои валютные курсы, должны иметь одинаковые уровни инфляции, мы сталкиваемся с радом последствий. Во-первых, сторонники фиксированного валютного курса доказывают, что фиксированные валютные курсы создают «дисциплинарный» эффект ка тенденции государства к понижению высоких уровней инфляции. Для поддержания фиксированного валютного курса страна не может иметь уровень инфляции, намного превышающий инфляционный уровень (уровни) партнера (партнеров)1. Фактически страна, прибегнувшая к серьезным мерам для снижения у себя высокого уровня инфляции, может умышленно решить зафиксировать свою валюту по отношению к валюте другой страны, которая имеет низкий инфляционный показатель. Страна с высоким уровнем инфляции использует «дисциплинарный» эффект как часть своей антиинфляционной программы Страна с высоким показателем инфляции надеется, что искусственное поддержание валюты другой страны может установить подобие антиинфляционной программы Если она будет такой, страна имеет большие шансы на успех, потому что люди не будут думать, что в будущем инфляция будет существенной. Если инфляционные ожидания снизились, становится легче понизить реальный уровень инфляции и сохранить его на низком уровне, Аргентина использовала эту стратегию весьма успешно в начале 90-х гг. В 1989 г. цены в Аргентине выросли на 3000 процентов; в 1990 г. они поднялись еще на 2300 процентов. Аргентина начала антиинфляционную программу и в 1991 г. зафиксировала стоимость песо по отношению к американскому доллару. Дисциплина данного искусственного поддержания цен помогла снизить рост предложения денег и уровня инфляции. К 1994 т. уровень инфляции в Аргентине составлял 4 процента, что соответствовало уровню инфляции в Соединенных Штатах, и он оставался таким низким до конца 90-х гг.
Во-вторых, система фиксированных валютных курсов, к которой принадлежат большинство стран, может также налагать дисциплинарные меры для сокращения среднего глобального показателя инфляции. Эта ценовая дисциплина подразумевает: система фиксированных валютных курсов создает больше давления на правительства, чьи страны имеют международный дефицит, чем на правительства, страны которых имеют излишки. Страны с дефицитом сталкиваются с очевидным ограничением их возможности к подкреплению дефицитов; они скоро выйдут за пределы резервов и кредитоспособности. Если даже они попытаются стерилизовать свою интервенцию, они должны ужесточить свое предложение денег достаточно быстро, если хотят поддержать фиксированный валютный курс Это заставит их проводить политику сокращения, что понизит рост денег и уровня инфляции. Страны с излишками, напротив, сталкиваются с более отдаленными и управляемыми неудобствами от первоначальных излишков. Пока они хотят накапливал» дополнительные государственные резервы» они могут использовать интервенцию в течение достаточно долгого Таким образом, страны с дефицитом имеют тенденцию к понижению роста денег, в то время как страны с излишками стараются не повысить свой показатель. В общем в мире сокращается рост денег и понижается средний инфляционный показатель.
