Функционирование экономики США с 1980 г. эффективно показывает влияние государственной политики на страну с плавающим валютным курсом. В начале 1980-х гг. основное изменение фискальной политики США привело к большому увеличению дефицита государственного бюджета. Казалось, это было напрямую связано с большим ростом стоимости американского доллара и столь же большим обесцениванием торгового баланса США, Этот опыт США обычно называют «дефициты-близнецы» — Но действительно ли они близнецы?
Приводимый здесь рисунок показывает государственный торговый дефицит США (как процент ВВП США — для создания со временем более сравнимых величин), торговый дефицит товаров и услуг США (также процент ВВП США) и стоимость реального валютного курса доллара (для того чтобы показать стоимость валютного курса доллара способом, который демонстрирует изменения, произошедшие в международной ценовой конкурентоспособности товаров США).
Давайте начнем нашу историю с начала 1970-х гг. США имеют относительно небольшой дефицит государственного бюджета (действительно маленькие излишки в 1978 и 1979 гг) и небольшой торговый дефицит товаров и услуг. Основные изменения начались примерно в 1981 г. Первым изменением было ужесточение денежной политики США, и стоимость доллара начала повышаться. Это ужесточение было ослаблено в 1982 г. так как уровень инфляции в США понизился примерно на 4 процента.
Второе изменение для нашей истории — самое важное. В 1981 г. администрация Рейгана стремилась и добилась важнейшего изменения в фискальной политике США, уменьшив налоги, в то время как правительственные расходы продолжали увеличиваться. Государственный бюджет возрос более чем на 4 процента от ВВП и оставался высоким до 1987 г. Во второй половине в 1980-х гг. оба дефицита понизились. Таким образом, в течение 80-х гг. дефициты были близнецами — или хотя бы были очень похожи.
Наша модель более глубоко рассматривает данные отношения. Экспансионистская фискальная политика сдвигает кривую 1S вправо, увеличивая процентные ставки США и национальный доход. Увеличение дохода приводит к росту торгового баланса, но не настолько» как мы видели (благодаря тому, что предельная склонность к импорту невысока в США.) Дополнительное воздействие появляется благодаря относительно высоким процентным ставкам в США, которые привлекают притоки капитала. Реальная стоимость доллара повышается. Большое увеличение в реальной стоимости доллара намного сокращает ценовую конкурентоспособность страны. Приблизительно через полтора года (вспомните кривую /) торговый баланс начинает ухудшаться.
В 1985 г. торговый дефицит США настолько возрос, а реальная стоимость доллара стала такой высокой, что международные инвесторы начали беспокоиться. Притоки капитала замедлились, так что торговый дефицит стал значительно влиять на стоимость валютного курса доллара. Доллар стал обесцениваться в начале 1985 г. (В сентябре правительства ведущих стран приняли соглашение об усилении девальвации вмешательством, если необходимо гарантировать снижение,) Реальная стоимость доллара падала с 1985 по 1988 гг., возвращаясь к стоимости 1980 г. С приблизительно двухгодичным опозданием торговый баланс начал реагировать на улучшение ценовой конкурентоспособности США.
