Наша модель «позитивного» кредитования, показанная на рисунке 26.1, предполагает, что кредиторы только предоставляют кредиты (а заемщики только берут займы) на инвестиционные проекты, которые в будущем произведут прибыли, которые могут быть использованы на обслуживание долга. Это не всегда является правдой. В конце 1970-х гг. и снова в середине 90-х кредиторы, казалось, предоставляли чрезмерные кредиты некоторым странам,
Классическое объяснение чрезмерных кредитов и займов заключается в том, что они появляются от чрезмерно экспансионистской государственной политики в стране-заемщике. Такие политики ведут к государственным займам для финансирования растущею дефицита бюджета, и государство может гарантировать займы частным заемщикам для того, чтобы финансировать растущий дефицит текущего баланса. Кредитование национального правительства кажется не рискованным, но это не так. Когда правительство осознает, что оно заняло слишком много, у него появляется побуждение к дефолту, и возникает финансовый кризис. (Параграф «Особый случай верховного долга» (с. 664) рассматривает эти дефолты более углубленно,)
Азиатский кризис (и, в меньшей степени, мексиканский кризис 1994— 1995 гг.) представил новую форму чрезмерных кредитов и займов: слишком много кредитов было предоставлено частным заемщикам, а не национальным правительствам. В 1990-х гг. предоставление кредитов банкам в азиатских странах, казалось» не было рискованным, потому что правительства стран предоставили гарантию, что кредиторам будут выплачены все суммы. Большие притоки капитала привели к внутреннему доверию В ситуации внутреннего увеличения кредитования некоторые кредиты идут на текущее потребление, поэтому они не инвестируются для производства будущих прибылей1. Остальные кредиты идут на инвестиции более низкого качества — проекты» которые предподают небольшие прибыли или слишком рискованны (слишком вероятна неуда 41 получения прибыли). В общем притоки капитала и повышение кредитов вызывает инфляцию стоимости акций и недвижимости. На некоторое время притоки капитала приносят большие прибыли, до тех пор пока дутые цены не взорвутся.
