В 1998 г. правительство России, потратив значительную часть официальных резервов на защиту обменного курса рубля, перешло к системе плавающего курса в результате чего стоимость рубля относительно доллара упала на 60% в течение полутора месяцев. С 1995 г. бразильское правительство поддерживало гибкую систему курса реала с периодической его фиксацией, при этом стоимость реала относительно доллара снижалась примерно на 7% ежегодно. С апреля 1998 г. по январь 1999 г. Бразилия потратила около половины официальных валютных резервов на защиту искусственного курса реала. Однако отток капитала возрастал вместе с давлением со стороны биржевых спекулянтов, и в январе 1999 г. Бразилии пришлось перейти на плавающий курс обмена. За две с половиной недели реал подешевел на 39%.
В каком же состоянии находится современная денежная система после всех кризисов? Точнее было бы сказать, что как таковая система отсутствует: страны вольны выбирать любые системы обменного курса и менять их, когда им заблагорассудится. Политика различных стран в этой области начала 1999 г. отражена на рисунке 20.9 в соответствии с характеристиками, данными ей самими правительствами.
Из первой колонки видно, что 37 стран привязывали свои валюты к америке- анскому доллару. В их число входила Малайзия; в конце 1998 г. она пересмотрела искусственно поддерживавшийся курс отечественной валюты вместе с системой обширного валютного контроля, применявшегося в этих целях. Из колонок 2—5 становится ясно, что 34 страны привязали свои валюты к евро. 11 стран еврозоны (колонка 2) в данное время заменяют свои отечественные валюты на евро. Два других члена ЕС (колонка 3) привязали свои валюты к евро через Механизм валютных курсов: Дания использовала довольно узкий диапазон вокруг центрального курса в 2,25%, а Греция — диапазон в 15%. Колонка 4 содержит 13 стран, отечественной валютой которых является франк КФА, а также Коморские острова, имеющие сходное государственное устройство. Раньше эти страны привязывали свою валюту к французскому франку. 7 других стран (колонка 5) привязывают свои валюты к евро; большинство из них ранее ориентировались на немецкую марку.
Страны, приведенные в колонке 6, привязывают свои валюты к некоей другой общепринятой валюте, как правило к валюте крупного соседнего государства. 17 стран из колонки 7 привязывают свои деньги к корзине валют.
В колонке 10 приведены 45 стран, плавающий валютный курс которых определяется рыночным спросом и предложением, хотя В ТОЙ или иной степени каждая из стран управляет движением курса обмена. В их число входят некоторые высокоразвитые промышленные государства. Количество стран, в которых существует система плавающего курса обмена, возросло за последнее десятилетие. В 1988 г, только в 17 странах существовал плавающий курс, определяемый потребностями внешнего валютного рынка.
При жестком контроле плавающего курса (колонка 9) руководящие денежно-кредитные учреждения оказывают влияние на курс обмена посредством активных интервенций, при этом не придерживаясь заданной величины меновой стоимости денег. При существовании гибкой системы курса валюты с его периодической фиксацией (колонка 8) центробанки часто меняют заданный курс обмена, ориентируясь на определенные показатели. На практике эти два подхода выглядят весьма схоже.
Среди стран, валюты которых привязаны к доллару США» находятся 9 государств, которые официально проводят политику плавающего курса, однако неофициально поддерживают привязку отечественной валюты к доллару; другие пять привязали свои валюты к СПЗ (специальным правам заимствования), но на неофициальном уровне также ориентируются на доллар. Кроме того, две страны, ориентирующиеся на евро, официально проводят политику плавающего курса, хотя неформально привязали свои валюты к евро.
В заключение следует сказать, что при современной денежной системе каждая страна проводит собственную валютную политику. Существуют два основных блока валют: тех, которые привязаны к американскому доллару, и валют, ориентированных на евро. Курс обмена среди таких валют, как доллар США, евро, японская иена, британский фунт, швейцарский франк и канадский доллар, является плавающим при небольшом контроле со стороны властей. Экономисты все еще не пришли к единому мнению по поводу преимуществ и недостатков этой так называемой системы, а также относительно валютной политики, проводимой отдельными странами. Критики системы плавающего курса утверждают, что такие курсы колебались «слишком сильно», «значительнее, чем ожидалось». Однако иногда было также трудно поддерживать искусственно установленный курс» что свидетельствует о том, что такая политика может привести к валютному кризису. В главе 24 мы вновь обратимся к этой проблеме.
Два основных аспекта правительственной политики в отношении внешнего валютного рынка заключаются в степени эластичности обменного курса и в ограничениях (если они вообще существуют) на пользование рынком. Ограничения, связанные с иностранной валютой, называются валютным контролем.
