Относительная мудрость была основана на ряде исследований, которые показали небольшое влияние стерилизованной интервенции. Возможно, наиболее обширный труд принадлежит Тейлору (1982), исследовавшему доходность; валю^ ной интервенции а 1970-е гг. й пришедшему к выводу, что центральные банки в основном терпят убытки. Эти убытки предполагали, что интервенция не была эффективной. Центральные банки покупали валюты в попытке увеличить стоимость валютного курса своих валют/но эти. убытки показали, что стоимости впоследствии понизились. Другие исследования, проведенные в начале 1980-х гг., также пришли к выводу, что аффекты стерилизованной интервенции были в основном небольшими и временными.
Относительная мудрость была также основана на относительно небольших размерах интервенций. В конце 80-х гг средний ежедневный интервенций США составлял $200 миллионов, а средний ежедневный размер интервентней Германии —$100 миллионов. Иногда центральные банки могли более $1 миллиарда в день, но такие примеры единичны. Для рынка, на котором общий ежедневный объем продаж составляет сотни миллиардов долларов, размер таких интервенций кажется слишком маленьким для получения большого эффекта.
Более поздние исследования подвергли сомнению эту относительную мудрость. Как могли стерилизованные интервенции быть эффективными, если они даже не изменяли предложение денег и были относительно малы? Наиболее вероятным способом является изменение ожидания валютного курса международных финансовыми инвесторами и дельцами. Интервенция может действовать как сигнал руководящих валютно-кредитных органов, что они не удовлетворены текущим уровнем или тенденциями валютного курса. Руководящие органы показывают, что они охотно сделали бы что-нибудь (интервенцию) в данный момент, к сигнализируют, что они хотят сделать нечто большее в будущем. Например, руководящие органы могут хотеть изменить денежную политику и процентные ставки в будущем, если коридор валютного курса остается неприемлемым. Стерилизованная интервенция может затем стать видом новостей, которые влияют наджидання. Если международные инвесторы воспримут сигнал серьезно, они приведут в порядок свои ожидания валютного курса. Измененные ожидания меняют международные потоки капитала, изменяя валютный курс в направлении, желаемом для руководящих органов. Например, в 1985 г, основные правительства провозгласили во время «Плаза-соглашения», что они взяли на себя обязательства по уменьшению стоимости валютного курса доллара. Они вмешались для того, чтобы продать доллары. Международные инвесторы начали ожидать большего падения стоимости доллара, чем ожидалось ранее, и стоимость валютного курса доллара резко упала.
Последние исследования показали, что стерилизованная интервенция может быть эффективной. Одно исследование показало, что в течение 80Х тт. руководящие валютно-кредитные органы США получили прибыль в размере» превышающем $12 миллиардов, на вмешательстве в отношения доллар — немецкая марка, получив большие доходы в 1980, 1985—1986 и 1988—1989 гг. Вмешательство в отношения между долларом и иеной в течение этого периода принесло доход в размере более $4 миллиардов, причем особенно большие прибыли были получены в 1985—1988 гг. Другое исследование показало, что интервенции в середине и конце 80-х гг. значительно повлияли на ожидания валютного курса в прогнозируемом направлении.
