Важным решением для правительства страны является выбор политики валютного курса. Эта глава рассмотрела случай валютной гибкости, которую допускает политика страны. Мы обсуждали пять важнейших вопросов относительно преимуществ и недостатков выбора плавающего или фиксированного валютного курса.
Так как страны отличаются друг от друга экономическими ситуациями, политическими институтами, экономическими историями и политическими интересами, различные страны могут рассматривать баланс преимуществ и недостатков по-разному, что приводит к выбору различных политик. В самом деле, экономические и политические условия меняются время от времени и политика, выбираемая страной, также может измениться. — —
Если страна выбирает между более гибким и более фиксированным валютным курсом, то несколько точек, показанных на рисунке 24.2, всегда постоянны. Сильные аргументы в защиту плавающего валютного курса включают способность страны к использованию независимой валютной политики и т — менений валютного курса для корректировки внутреннего и внешнего дисбалансов; способность страны, более общо, в претворении целей и политик, которые отвечают ее собственным внутренним нуждам; и трудность защиты фиксированного валютного курса от спекулятивных атак вследствие большого и растущего количества финансового капитала, который может быстро передвигаться между странами. Наиболее сильным аргументом в пользу фиксированного валютного курса является то, что плавающие валютные курсы более непостоянны, что разрушает и расхолаживает международную торговлю и иные международные сделки.
В последнее время страны начали переходить к выбору более гибких валютных курсов. Страны чаще пытаются справиться с колебаниями, чтобы смягчить непостоянство плавающего курса, несмотря на то что эффективность данного управления, хотя бы для основных валют, остается под вопросом,
Однако ряд стран продолжают иметь фиксированные валютные курсы. Вместе с тем фиксированные валютные курсы временами корректируются, что способствует образованию спекулятивных атак. Некоторые страны используют формы фиксированных курсов, которые более постоянны. Валютный союз — это руководящий валютно-кредитный орган, который владеет только международными резервными активами, так что стерилизация невозможна При валютном союзе денежное предложение страны автоматически связывается с интервенцией для защиты фиксированного валютного курса. «Долларизация подразумевает полную замену местной валюты иностранной валютой (например, долларом США). Валютные условия в стране почти полностью контролируются иностранным центральным банком (например, Федеральным резервом США).
Наиболее амбициозной попыткой фиксации валютного курса стали действия в Европейском союзе, где 1J стран присоединились к Европейскому валютному союзу в начале 1999 г. В валютном союзе валютные курсы постоянно фиксированы, а единый руководящий валютно-кредитный орган проводит единую для союза валютную политику. Европейский валютный союз является преемником фиксированных валютных курсов Механизма валютного курса (МВК) Европейской валютной системы, основанной в 1979 г. При МВК фиксированные валютные курсы в основном были менее изменчивы, чем соответствующие плавающие валютные курсы, хотя для фиксированных курсов МВК временами были установлены с изменениями. Уровни инфляции в странах МВК понизились до низкого уровня инфляции в Германии. Однако последующая отмена контроля капитала некоторыми странами МВК привела к спекулятивным атакам в 1992 и 1993 тт. Великобритания и Италия вышли из состава МВК, и разрешенные пределы были расширены для всех курсов, кроме курса гульдена по отношению к марке. После 1993 г. валютные курсы МВК были в основном ровными.
Пункт обсуждения Преимущества плавающих валютных курсов Преимущества фиксированных валютных курсов
Воздействие макроэкономических шоков При плавающих валютных курсах внешние шоки, особенно шоки внешней торговли, менее разрушительны При фиксированных валютных курсах внутренние шоки, особенно внутренний денежный шок, менее разрушительны
