Один из видов внешних шоков возникает вследствие неожиданных изменений в счете движения капиталов страны. Международный шок потоков капитала — непредсказуемый сдвиг международных мобильных фондов в ответ на такие явления, как слухи о политических изменениях или новых ограничениях (контроль капитала) на владение международными активами.
Недоверие ведет к оттоку капитала, так как международные инвесторы стараются оградить свои портфели от активов, выраженных в валюте данной страны до того, как возникнет девальвация. Этот тип оттока капиталя является разновидностью капитала за граница, при котором инвесторы покидают страну из-за сомнений относительно государственной политики. Если страна начинает с внешнего баланса, активный баланс переходит в дефицит, так как движение капитала ухудшается. Существует понижающееся давление на валютный курс валюты страны, и центральный банк должен вмешиваться для защиты фиксированного курса. Центральный банк покупает внутреннюю валюту и продает иностранную. Если интервенция не стерилизована, внутреннее предложение денег сокращается. Процентные ставки возрастают, и реальный внутренний продукт понижается. Повышение процентных ставок в данном случае становится частью защиты фиксированного валютного курса. Если процентный дифференциал сдвигается в пользу страны, международные инвесторы с большей охотой сохраняют инвестиции в финансовых активах страны (или менее заинтересованы в бегстве), даже если существует риск девальвации. (Вспомните наше обсуждение необеспеченных финансовых инвестиций в части III) Фактически, сталкиваясь с данной формой оттока капитала, страны часто сразу кардинально переходят к политике долгосрочных процентных ставок — например, от годовых ставок в 10 процентов к годовым ставкам в размере 100 процентов. Эго пример использования более эффективной денежной политики восстановления внешнего баланса, чем ожидание медленного воздействия интервенции на внутреннее предложение денег для приближения страны к состоянию внешнего баланса.
Начальная точка экономики — Е. Шок международного потока капитала вызывает сдвиг кривой FE влево. Если кривая FE сдвигается, государственный платежный баланс находится в дефиците в точке Е Центральный банк должен вмешаться для защиты фиксированного курса. Центральный банк может попытаться удержать экономику в точке Е, стерилизуя интервенцию. Центральный банк может надеяться, что нарушение равновесия активного баланса — лишь временное явление, возможно потому, что в ближайшем будущем страхи международных инвесторов утихнут и кривая FE сдвинется вправо. Если руководящая денежно-кредитная организация не может или не хочет стерилизовать интервенцию, кривая LM снова сдвинется вверх или влево. Если новая кривая FE остается на своем месте, кривая LM должна сдвинуться к кривой L№ < образуя новую точку тройного пересечения Т Внешний баланс восстанавливается в точке Т. Однако, реальный внутренний продукт понизится. Страна сейчас имеет дефицит внешнего баланса в форме низкого совокупного спроса и высокого уровня безработицы, при условии что она не начинала с противоположного дефицита баланса — чрезвычайно сильного совокупного спроса. При системе фиксированных валютных курсов шок внешнего потока капитала может иметь огромное влияние на внутренний баланс путем изменения предложения денег, установленного официальной интервенцией для зашиты фиксированного курса.
Отток международного капитала из страны вызывает сдвиг вверх или влево кривой FE, а активный платежный баланс переходит в дефицит. Интервенция для защиты фиксированного курса сдвигает кривую LM вверх или влево. Экономика переходит к новой точке полного равновесия Т.
