Но как стремящиеся к получению прибыли ссудно-сберегательные ассоциации или их заменители (например, хедж-фонды и банки) понимают, куда лучше вложить новые сбережения? Они руководствуются сигналами рынка: цены акций или, более широко, цены активов, процентные ставки, обменные курсы, весь тот поток информации, который выплескивают аналитические департаменты финансовых компаний, правительства или академические институты. Сигналы рынка, в свою очередь, определяются хронической несбалансированностью финансовых рынков. Дисбалансы возникают из-за того, что некоторые перспективные капиталовложения неадекватно финансируются по сравнению с конкурирующими инвестициями с таким же профилем риска, что, в свою очередь, становится причиной их аномально высокой прибыльности. Рост цен акций, отражающий дефицит инвестированного капитала по отношению к прибыльности, привлекает новые вложения до тех пор, пока спрос на акции компании не будет удовлетворен и компания не получит адекватное финансирование. «Переоцененные» и, следовательно, чрезмерно капитализированные компании получают в перспективе низкий уровень прибыльности до тех пор, пока избыток капитала не уйдет и не будет вложен в более перспективные предприятия.
Эти инвестиции решают проблему изначально неправильного распределения капитала и благодаря соответствующему увеличению или уменьшению доходности постоянно возвращают рентабельность инвестиций в собственный капитал к конкурентоспособному уровню. Этот сложный процесс идет непрерывно в ответ на появление новой информации о предложении, спросе и ценах на конкурентных рынках и приводит к выравниванию перспективных норм доходности (с учетом риска). Выравнивание, однако, никогда не бывает полным, поскольку в действие вступают все новые силы.
Равновесные состояния, к которым рынки стремятся и в целом почти достигают, определяются человеческими склонностями и лучше всего характеризуются как мешанина неоклассической и поведенческой экономик. Если в долгосрочной перспективе рыночные цены сближаются со стоимостью, определяемой рациональными долгосрочными интересами людей, как представляет неоклассическая школа, то в краткосрочной перспективе это совершенно не обязательно30.
