Функционирование политики при плавающих валютных курсах немного сложнее. Фискальная политика может влиять на валютный курс в любом направлении, как показано на рисунке 23.3. Левая сторона рисунка показывает те же воздействия экспансионистской политики, как и в главе 22. Фискальная экспансия понижает внутренние процентные ставки, так как правительство берет больше кредитов. Более высокие внутренние процентные ставки имеют тенденцию к привлечению капитала из-за рубежа, хотя бы временно. В то же время совокупные расходы, продукт и доход повышаются из-за высоких государственных расходов и/или низких ставок налогов. Это увеличивает импорт и ухудшает текущий платежный баланс. Таким образом, существуют две противоположные тенденции для активного платежного баланса страны и, соответственно, для стоимости валютного курса местной валюты. Процентная ставка имеет тенденцию к привлечению потоков капитала, которые усиливают валюту страны, но увеличение совокупного спроса и импорта ослабляет ее.
«Обратное» воздействие на внутреннюю экономику зависит от того, как изменяется валютный курс. Если стоимость национальной валюты сначала увеличивается, то страна теряет ценовую конкурентоспособность. Экспорт страны уменьшается, а импорт увеличивается. Понижение текущего платежного баланса страны сокращает экспансионистское воздействие фискальных изменений на внутренний продукт страны. Таким образом, экспансионистское воздействие уменьшается «международным вытеснением» — повышением стоимости национальной валюты и появляющимся в результате этого понижением текущего платежного баланса. Если национальная валюта, напротив (или в конечном счете), обесценилась, усиленная ценовая конкурентоспособность и, в результате, повышение текущего платежного баланса дают последующий, основанный на торговле, стимул для внутреннего производства.
Крупная фискальная экспансия США, осуществленная в начале 1980-х гг., показывает сущность и временные рамки воздействия изменений в фискальной политике при плавающих валютных курсах. Параграф «Дефициты США: близнецы или кузены?» посвящен опыту США,
