В любом случае дефицит платежного баланса приводит к изменению в предложении денег (предположим, что центральный банк не стерилизует или не может стерилизовать его). На рисунке А вмешательство для зашиты фиксированного курса повышает предложение денег, сдвигая кривую LM вниз и экономика передвигается к новому полному равновесию в точке £". На рисунке 22.5В вмешательство для зашиты фиксированного валютного курса сокращает предложение денег, сдвигая кривую LM вверх и экономика передвигается к новому полному равновесию в точке Е\
До сих пор мы могли сделать выводы о воздействиях изменений фискальной политики на внутреннюю экономику и внешний баланс. Может показаться, что мы на этом и остановимся, но мы не будем ограничиваться этим. Если официальный платежный баланс переходит к излишкам или дефициту, необходима государственная интервенция для защиты фиксированною валютного курса, и денежное предложение страны изменится (хотя данное изменение может быть отложено, если интервенция стерилизована). Если интервенция не стерилизована, процентные ставки и внутренний продукт в дальнейшем подвергнутся воздействию, когда предложение денег изменится. Направление данного воздействия зависит от того, перейдет общий баланс к излишкам или дефициту. Если потоки капитала очень сильно реагируют на изменение процентных ставок, общий платежный баланс перейдет в излишки, и центральный банк должен вмешаться, продавая внутреннюю валюту или покупая иностранную. Без стерилизации внутреннее предложение денег увеличится, уменьшая процентные ставки и поддерживая последующее увеличение внутреннего производства. На рисунке 22.5А увеличение предложения денег сдвигает кривую LM вниз или вправо. Иногда она передвигается к кривой 1М\ и новое тройное пересечение попадет на точку £В данном случае фискальная политика становится более сильной, увеличивая реальный ВВП, потому что руководящие валютно-кредитные учреждения увеличивают предложение денег, вмешиваясь для зашиты фиксированного валютного курса1.
Если потоки капитала, напротив, реагируют не так сильно, для сокращения дефицита платежного баланса потребуется государственная интервенция, при которой местная валюта покупается, а иностранная валюта продается. Если интервенция не стерилизована, внутреннее предложение денег сократится, повышая процентные ставки и в некоторой степени сокращая увеличение реального внутреннего продукта. На рисунке 22.5В сокращение предложения денег сдвигает кривую LM вверх или влево, иногда к кривой LM". В данном случае экспансионистская фискальная политика теряет часть своей силы для увеличения реального ВВП.
