Международные торговые шоки действуют на экономику, непосредственно изменяя совокупный спрос. Следует также отметить, что появившаяся в результате интервенция для защиты твердого валютного курса вызывает денежные изменения, которые в основном способствуют усилению изменений в спросе, приводя к большим изменениям во внутреннем продукте и доходе.
Вторая часть этой главы посвящена политическим проблемам стран, имеющих твердый валютный курс. Страна хочет достичь как внутреннего, так и внешнего баланса. Хотя не так просто стабилизировать открытую макроэкономику с твердым валютным курсом. Если страна имеет только один политический курс, влияющий на совокупный спрос (например, денежная политика, которая изменяет предложение денег), ей очень повезет с уровнем совокупного спроса, который является наилучшим способом для внутренней экономики поддерживать платежный баланс. Один из способов разрешения данной дилеммы был предложен Робертом Мандеялом и Джеем Маркусом Флемингом. Они заметили, что экспансионистская денежная и фискальная политики имеют противоположные воздействия на внутренние процентные ставки. Различие может быть использовано для влияния на международные потоки капитала в кратковременные периоды.
Это означает, что денежная политика имеет сравнительные преимущества во влиянии на внешнюю экономику. Мы можем, таким образом, предложить денежно-фискальную комбинацию, когда имеем дело с дефицитами внешних счетов и внутренней экономики, как показано на рисунке 22.11. Когда политики не могут точно оценить положение кривых, они могут просто следовать простому правилу предназначения с равными шансами достижения желаемой комбинации внутреннего и внешнего баланса. Когда политики плавно приспосабливаются и получают быстрый эффект, внутренний и внешний балансы могут быть достигнута путчем внутренний задач к фискальной политике и внешних задач к денежной политике.
Здешним дисбалансом, правительство страны может решить сдаться — изменить валютный курс: девальвируя валюту, снижая ее стоимость или переходя на плавающий валютный курс, стоимость которого немедленно понижается или повышается. Изменения в валютном курсе могут сократить внешний дисбаланс из-за изменений международной ценовой конкурентоспособности страны. Изменения в экспорте и импорте меняют текущий платежный баланс. Изменения валютного курса также влияют на внутренний баланс. Изменения в экспорте и импорте меняют совокупный спроса изменения во внутренних ценах на импортируемые товары могут изменить основной уровень цен или уровень инфляции страны.
Однако изменения валютного курса необязательно сократят дефицит внешнего баланса. Влияние на стоимость текущего платежного баланса зависит от изменений в объеме (количестве) и ценах экспорта и импорта. Рассмотрим девальвацию. Цены на вывозимые товары в иностранной валюте возрастают, объем экспорта может возрасти или понизиться. Если стоимость вывозимых товаров возрастает, текущий платежный баланс только улучшается, если понижение стоимости импорта увеличивается. Основное условие, которое гарантирует тот факт, что текущий платежный баланс улучшится, — это то, что эластичность спроса на экспорт и импорт по цене достаточно высока и изменения в объеме экспорта и импорта достаточно существенны. Практически ценовые воздействия, особенно понижение стоимости экспорта в иностранной валюте, часто появляются быстро, в то время как воздействия стоимости появляются более медленно, но в конечном счете становятся достаточно большими. Текущий платежный баланс, таким образом, сначала ухудшается, но после нескольких месяцев начинает улучшаться, образуя структуру, называемую кривой.
