Иногда форма долга может помочь понять финансовый кризис. В мексиканском и азиатском кризисах частные заемщики брали в долг большие пассивы, в иностранной валюте, в то время как получаемые активы оценивались в местной валюте. Заемщики занимали эти позиции, подверженные риску, потому что они ожидали (или надеялись?), что правительство продолжит защищать фиксированный или сильно управляемый валютный курс иностранной валюты. Основную часть этого необеспеченного займа составляла «торговая передача», при которой финансовые институты занимали доллары или иены под низкую процентную ставку, переводили деньги в местную валюту и предоставляли кредиты странам-заемщикам под более высокие проценты. Это очень выгодно до тех пор, пока обменная стоимость местной валюты остается ровной (с тем, чтобы местная валюта могла быть обменена назад на доллары или иены по тому же курсу в будущем для выплаты иностранных займов).
Когда вероятность девальвации, или обесценивания, становится замет ной, заемщики стараются защитить свои уязвимые позиции, продавая местную валюту, но это оказывает дополнительное давление на государственную защиту фиксированного валютного курса. Если правительство отказывается от фиксированного курса, заемщики терпят убытки, потому что их положение до сих пор было непрочным. Убытки затрудняют обслуживание их внешнего долга. Иностранные кредиторы затем могут сократить новые кредиты и попытаться получить деньги как можно быстрее, что приводит к финансовым кризисам.
